事件：公司发布2024年11月产销数据，11月公司终了客车产销分手为4665/3736辆，同比分手+39.6%/+13.7%，环比分手+31.1%/+16.0%。

公司11月销量同环比进取，轻客销量大幅增长。分车型来看，11月公司大客/中客/轻客销量分手完成1321/1461/439辆，同比分手-21.7%/+13.8%/+254.3%，环比分手+12.9%/-14.3%/+126.0%，轻型客车销量同环比大幅增长，轻客出海大单，500辆宇通轻客V6发往拉好意思。1-11月公司累计终了客车销量38,303辆，同比+20.4%，其中大客/中客/轻客1-11月累计销量分手完成20630/12574/5099辆，同比分手+22.0%/+15.9%/+26.0%。

战略再加码提振新能源客车需求，看好Q4销量耕作。2024年7月31日交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及能源电板更新补贴实施确定》，每辆车平均补贴6万元，对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元;对更换能源电板的，每辆车补贴4.2万元，补贴力度最初预期。这次补贴资金肯求截止日历为2025年1月20日，展望四季度更新肯求节律加速。字据中客网数据，1-11月，行业6米以上新能源客车累计销量3.94万辆，同比+22.9%，增幅较1-10月扩大8.2pct，战略激发着力突显。公司算作新能源客车领头企业将有望抓续受益，1-11月公司累计销售6米以上新能源客车8844辆稳居行业榜首，同比+64.0%，市集份额高达22.4%。

客车出口抓续向好，深拓外洋市集面作。11月行业客车(3.5米以上)出口总量为5736辆，同比+25.2%，环比-12.8%。1-11月行业客车出口5.45万辆，同比+38.7%，增速高于商用车全体出口增速。公司客车出口发达强势，1-11月公司客车出口1.14万辆，同比+27.1%，市集份额达到20.9%，位居行业第一。新能源客车出口上风抓续，1-11月行业新能源客车终了出口1.31万辆，同比+25.3%。公司新能源客车出口销量1893辆，同比大增70.7%，市集份额为14.5%。公司以YEA平台为代表的时代安谧走向全球，11月分手新寄托墨西哥和哈萨克斯坦274辆宇通客车和100辆双源无轨电车，死心11月，公司在拉好意思地区的累计保有量已超2.8万辆。

督察公司“买入”投资评级。跟着“十四五”交通筹谋落地、内行边界车辆全面电动化试点诞生股东以及“以旧换新”战略提振，同期旅游业抓续复苏以及外洋市集归附，展望客车行业需求将抓续进取，公司行业龙头有望充分受益行业上行周期。展望公司2024-2026年买卖收入分手344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分手1.47/1.87/2.25元，按照12月12日23.46元/股收盘价考虑，对应PE估值分手为15.71/12.32/10.23倍，督察公司“买入”投资评级。

风险辅导：国内市集需求复苏低于预期、行业战略扩充力度不足预期、外洋市集拓展不足预期。